财报精读：一手资料深度解读
对 $ARGUMENTS 进行财报精读分析。
支持输入格式：公司名 报告期，例如：腾讯 2025年报、贵州茅台 最新中报（默认读取最近一期）
受限说明：当前依赖 MCP 工具，仅支持 A 股、港股的年报 (a4) 与中报 (h2)。暂不支持美股与季报。
"我从不看卖方研报，只读原始财报。" —— 李录
"我每天读500页。知识就是这样积累的，像复利一样。" —— 巴菲特
设计理念
大多数AI投研工具依赖二手信息（新闻、研报摘要、数据网站）。但巴菲特和李录的核心能力是读一手资料。
二手信息的问题：
- 被筛选过——分析师选择性呈现对其观点有利的数据
- 有时滞——等别人消化完，alpha已经没了
- 缺乏语境——"收入增长15%"脱离了管理层对增长质量的讨论
本Skill直接解读一手资料，完全依赖客观的报表数据与官方管理层讨论。
执行流程
第一步：获取一手资料与最新行情 (基于 MCP)
强制要求使用以下工作流提取数据：
- 定位代码：调用
call_mcp_tool(Server: agentladle, Tool: searchCompanyInfo) 获取准确的stockCode和market。 - 提取财务数据：使用
financialKeywordSearch搜索关键财务指标。 - 阅读管理层讨论：使用
getFinancialReportPages读取管理层讨论与分析 (MD&A) 章节。 - 获取最新行情：调用
call_mcp_tool(Server: a-market-mcp, Tool: tencent_quote) 获取该公司的最新股票报价。必须从返回数据中提取具体交易日期，后续报告中所有涉及股价、市值、PE 的地方均须标注「截至 YYYY-MM-DD 收盘」，严禁使用「实时」「当前」等模糊时间表述。
所有核心数据必须直接来自 MCP 提取的原文，并在报告中注明出处。
第二步：核心财务数据提取与分析
2.1 收入与利润表
| 指标 | 本期 | 上期同期 | YoY变化 | 管理层指引 | 是否达标 |
|---|
必须覆盖：
- 总收入及分业务/分地区收入拆解
- 毛利润、毛利率变化
- 经营利润、经营利润率变化
- 净利润（注意非经常性损益的影响）
- EPS（基本 vs 稀释）
2.2 现金流表（巴菲特最看重）
| 指标 | 本期 | 上期同期 | 变化 | 关注点 |
|---|
必须覆盖：
- 经营性现金流 vs 净利润的比率（>100%为佳，<80%需警惕）
- 资本开支及其构成（维护性 vs 扩张性）
- 自由现金流 = 经营现金流 - 资本开支
- 回购金额、分红金额
- 现金及等价物期末余额
2.3 资产负债表健康度
必须覆盖：
- 现金+短期投资 vs 有息负债
- 净现金/净负债变化趋势
- 应收账款周转天数变化（是否在放松信用条件冲收入？）
- 存货周转天数变化（是否在积压？）
- 商誉及无形资产占比（是否有减值风险？）
2.4 估值与安全边际（关键）
必须覆盖：
- 结合最新收盘价（来自 tencent_quote，需标注具体日期，如「截至 2026-08-28 收盘价 XX 元」）和本期财报 EPS，计算静态/滚动市盈率（PE）。
- 根据现金流和利润质量，评估该日期收盘价下的安全边际。
第三步：管理层讨论精读（MD&A）
仅针对财报文本中的 MD&A 章节进行以下分析。
3.1 管理层语气分析
逐段阅读 MD&A 文本，寻找以下信号：
| 信号类型 | 具体表现 | 示例 |
|---|---|---|
| 🟢 坦诚信号 | 主动承认问题、给出具体原因 | "本期利润率下降主要因为我们在X领域的投入超出预期" |
| 🟢 清晰信号 | 战略表述具体、有量化目标 | "我们计划在未来12个月将X业务的市场份额从15%提升到20%" |
| 🔴 模糊信号 | 大量使用"我们相信"、"长期来看"等没有实质内容的话 | "我们对未来充满信心" |
| 🔴 归因外部化 | 把问题全归咎于宏观/行业/竞争对手 | "由于宏观环境影响..." |
3.2 承诺追踪
从往期官方财报文本中提取管理层的具体承诺，与本期实际情况对比：
| 往期承诺 | 本期兑现情况 | 评价 |
|---|---|---|
| "下半年利润率将恢复到X%" | 实际Y% | ✅达标 / ❌未达标 / ⚠️部分达标 |
第四步：附注与隐藏信息挖掘
财报附注里藏着管理层不想让你轻易看到的信息：
4.1 必查附注项
- 关联交易：与大股东/关联方的交易条款是否公允？
- 股权激励：期权/RSU的稀释效应有多大？
- 或有负债：诉讼、担保、承诺等表外风险
- 会计政策变更：是否改变了收入确认方式、折旧年限等？
- 分部信息：不同业务的利润率差异
- 客户/供应商集中度：前五大客户/供应商占比
4.2 异常信号检测
- 应收账款增速 > 收入增速（可能在塞渠道）
- 存货增速 > 收入增速（可能在积压）
- 经营现金流 < 净利润且差距扩大（利润质量存疑）
- 资本化开支突然增加（可能在美化利润）
第五步：与历史同期对比
5.1 趋势分析
将本期关键指标与历史同期（如去年年报、前年年报）进行对比：
| 指标 | 往期1 | 往期2 | 本期 | 趋势判断 |
|---|
重点关注：
- 利润率是在改善还是恶化？
- 收入增速是在加速还是减速？
- 现金流质量是在提升还是下降？
第六步：输出精读报告
报告结构
一、核心数据与估值速览（一页表格，含截至具体日期的PE）
二、本期最重要的3个变化（不超过500字）
三、管理层语气（MD&A）与承诺追踪
四、附注中的隐藏信息
五、与投资论文的关系（如有持仓）
六、结论：这份财报改变了什么？
结论必须明确回答
- 这份财报是超预期、符合预期、还是低于预期？
- 结合最新收盘价（标注日期），估值是便宜还是贵？
- 如果你已持有，该加仓/持有/减仓？
第七步：保存报告
将报告写入 reports/{公司名}-earnings-{期间}.md。
第八步：数据抽检（自我审阅）
报告写入前，主控 Agent 必须执行自我审阅：
- 检查报告中的核心数据是否都附带了 MCP 提取的依据。
- 确认没有对缺失的数据（如无原文支持的猜想）进行捏造。
关键原则
- 只读一手：完全依赖 MCP 拉取的官方财报，严禁猜测。
- 看变化，不看绝对值：趋势比数字本身重要
- 给结论，不做汇总：精读的目的是形成判断，不是复述财报